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　　概述：回顾11月全国生铁市场行情，整体呈现先稳后降的走势。月内原材料成本支撑较强，但生铁市场供需矛盾逐渐扩大，市场交投氛围转淡，生铁价格承压运行。12月份是钢铁行业传统的消费淡季，生铁市场将如何演绎，笔者将从以下几方面做简析。

　　月内焦炭累涨2轮，铁矿石降后回涨，原材料成本居高不下，对生铁价格支撑偏强。但下游铸造企业订单未见好转，叠加废钢价格持续下行，生铁性价比进一步削弱，对生铁采购积极性转弱，厂家出货放缓，市场交投氛围清淡，部分暗降以促成交。截止11月28日，炼钢生铁L8-L10临沂月环比下调30元/吨，报2640元/吨，临汾月环比持稳，报2780元/吨；铸造生铁Z18临沂月环比下调40元/吨，报2890元/吨，临汾月环比持稳，报3070元/吨；球墨铸铁Q10临沂月环比下调40元/吨，报3060元/吨，武安月环比下调40元/吨，报3020元/吨。

　　11月部分前期检修高炉陆续复产，高炉产能利用率于11月20日创年内高点，达到68.53%，生铁供应保持高位水平。下旬后生铁企业利润持续收窄，个别厂家高炉有检修操作，高炉产能利用率会降低，截止11月28日，全国44家样本生铁企业高炉产能利用率为64.89%，周环比下降3.64%，月环比下降0.28%。但据Mysteel调研了解，12月生铁企业高炉停产、复产并存，因此预计12月高炉产能利用率仍将高位震荡运行。

　　库存方面，11月份后生铁价格保持高位，较废钢性价比显而易见地下降，叠加下游铸造企业订单不足，对生铁采购积极性下降，厂家出货放缓，厂内库存降后回涨，呈现小幅累库的趋势，截止11月28日厂内库存为44.61万吨，周环比增加0.54万吨，月环比增加5.39万吨。

　　根据世界钢铁协会公布的最新统计多个方面数据显示，2025年10月份全球高炉生铁总产量较2025年9月份相比有所增加，幅度为0.4%；全球直接还原铁产量较2025年9月份相比均有所增加，幅度为2.45%。

　　统计多个方面数据显示，2025年10月份，全球40个主要生铁生产国共产生铁99286千吨，与去年同期相比减少5.39%。全球直接还原铁产量为11343千吨，与去年同期同比减少1.44%。

　　炼钢生铁方面，月内沙钢废钢累降90-120元/吨，生铁性价比下降，且长流程钢厂利润不佳，对炼钢生铁采购需求有所减弱。铸造生铁与球墨铸铁方面，下游铸造企业订单未见好转，叠加废钢性价比优于生铁，对生铁采购积极性较弱，多数以按需采购为主，市场交投氛围清淡。综合看来，12月为下游铸造企业传统淡季，市场需求难有释放。

　　焦炭方面：在政策预期、冬储需求和成本支撑三重因素作用下，12月焦炭供应总量预计维持稳定，但受铁水产量下滑影响，供需矛盾可能阶段性错配。尽管供应端存在支撑，但需求端弱势格局难改，焦炭价格下降带来的压力出现。若焦煤价格在12月出现超预期反弹，焦企利润可能因成本超预期涨幅而亏损减量，但整体供应收缩幅度预计有限。但同时，将会缓解供需上的压力，给到焦炭价格一个反弹机会。另外，冬储需求对价格形成一定支撑，但难以改变供需关系。12月焦炭市场或呈现“弱反弹+震荡下行”态势，价格中枢可能进一步下移。

　　铁矿方面：供应端整体保持高位，海外矿商发运环比增加且处于年内高位，国内港口到货虽有回落但同样在高位水平；需求端呈弱势格局，铁水产量因高炉季节性检修增多而环比下降，钢厂盈利状况不佳，矿石终端消耗持续下行。库存端短期铁矿或环比供需双降，供给同比绝对高位而需求同比持平，累库趋势不改。另外12月降息预期回升，宏观风险偏好边际修复推动铁矿石估值修复。但国内宏观处于真空期，暂无强力刺激政策出台，叠加铁矿石整体现货供应宽松，将制约矿价上行幅度。因此预计12月铁矿石保持高位区间震荡走势。

　　废钢方面：当前废钢市场运行逻辑以产业基本面为主导，整体呈现多空因素交织的格局：一方面，下游需求处于传统淡季，钢厂生产积极性偏弱，加之年底检修增多以及焦炭提降可能削弱废钢经济优势，导致废钢价格持续上涨支撑不足；另一方面，市场废钢资源整体偏紧，并且部分短流程钢厂边际需求改善，加之部分钢厂逐渐开启冬储计划，为废钢市场行情报价提供了较强的抗跌性。在此“弱需求”与“紧资源”的持续博弈下，短期内废钢价格或将缺乏单边驱动力，整体以窄幅震荡运行为主。

　　供需方面：12月生铁企业停产、复产情况并存，整体产能利用率将继续保持高位波动，但下游铸造企业订单未见好转，叠加废钢性价比优于生铁，对生铁采购积极性不高，生铁企业出货放缓，厂内库存持续累库，整体供需矛盾将继续扩大。

　　综上所述，原材料成本支撑将有所松动，叠加废钢性价比优于生铁冲击市场需求，生铁价格有承压下行的风险，但考虑到12月宏观政策仍有预期，且部分生铁企业有停产检修计划，整体供应压力将有所缓解，对生铁价格底部仍有支撑，因此预计12月生铁市场行情报价呈现稳中偏弱运行的走势。后期需重点关注宏观政策及下游铸造企业对生铁的需求情况。